医药行业中报总结:增长速度缓慢 利润触底反弹
上半年行业增长缓慢: 2012 年1-6 月份,我国医药制造业营收同比增长19.07%;利润总额同比增长17.5%;毛利率为29.33%,较为平稳。三项指标处于07 年以来的低位。在申万23 个一级行业中利润同比增速排在第8 位。原料药营收同比增长12.71%,2010-2011 年增速均保持在20%以上,今年增速明显下滑;制剂收入同比增长21.93%,略有下滑,但保持在20%以上;中药饮片收入同比增长29.21%,去年增速基本在50-60%之间,今年增速大幅下滑后,目前基本比较稳定;中成药收入同比增长20.36%,增速低于去年约10 个百分点,上半年持续小幅下滑;生物生化制品收入同比增长15.16%,增速处于近年来低位,且仍持续小幅下滑。
重点关注行业:中药、医疗服务和医疗器械三个行业营业利润同比增长好于行业。中药虽然中报利润增速低于一季度,但降幅不大,而其销售毛利率却略有增长,多数中药材在7-8 月期间价格普遍下降,随着种植面积扩大,新品上市,供应量增,下半年中药材价格仍将呈下滑趋势,因此,我们认为,中药子行业在下半年仍将会有较好的表现,这也将是我们下半年重点配置的子行业之一。医药商业营收增速上半年在25%左右,在所有子行业中排名第二,营业利润增速尽管较低,但二季度较一季度已有一定改善,毛利率方面基本比较稳定。化学制剂在二季度也出现了一定的好转,毛利率略有提升。
医药行业三季度预增情况:截至9 月6 日,医药行业发布三季度业绩预告的共57 家,其中预增及略增的共36 家。医药商业预计三季度会有较好的业绩增长,其中,国药一致、浙江震元、瑞康医药将延续中报的高增长。化学制剂类的科伦药业、海思科、双成药业、红日药业三季度基本会有比较稳定的表现;生物制品上海莱士三季度有望实现正增长。