医药生物行业:把握确定增长 等待进攻机会
投资要点
2011上半年回顾:上半年医药板块表现不佳,整体跑输沪深300指数12个百分点,个股分化明显。我们认为,医药板块落后于指数的主要原因是溢价率过高、业绩增速放缓以及市场风格转换。上半年我们精准把握了医药股的投资节奏,不仅提示了市场向下的风险,并且成功推荐了新华医疗、新和成、浙江医药、同仁堂、天士力等多个具有超额收益的品种。
2011下半年展望:我们对医药板块由谨慎转向乐观,认为行业中长期投资良机渐行渐近。上半年医药股的大幅下跌已经消化了诸多利空因素,行业增速有望在三季度回升,目前板块的估值也已步入合理区间,国家*策或有放松,长期来看医药行业向好的趋势没有改变。我们提示中报业绩低于预期的风险,但后续如有调整将是提高医药股配置的良机,看好医药板块在中报结束后见底回升。
选股策略。市场整体偏弱,短期而言,我们认为业绩增长的确定性比未来的成长性更重要,建议回避中报业绩可能低于预期的公司,向一线品种靠拢。市场如果回暖,建议在中小市值板块中精选优质成长股,有望获得更高的超额收益。
重点推荐公司。稳健价值组合:云南白药(稳定增长的一线中药白马)、天士力(加速增长的现代中药企业)、同仁堂(改善空间很大的百年贵族)、恒瑞医药(创新药的标杆)和哈药股份(红海鲨鱼,估值超低);积极进取组合:人福医药(麻醉镇痛药的龙头)、新华医疗(高成长的标的)、双鹭药业(业绩拐点年)、新和成(VE 提价)和东北制药(VC提价)。此外,下半年我们将继续挖掘股价超跌、质地优良、弹性更大的进攻性品种,以及推出中小市值的成长股组合(主要是中小板和创业板公司)。
主要风险:主要中药材价格维持高位波动;新一轮招标药品价格下降;抗菌药物管制严格对相关公司有一定负面影响。
